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中国北车601299动车组和城轨地铁车辆

发布时间:2020-07-05 08:48:42 编辑:笔名

中国北车(601299):动车组和城轨地铁车辆仍是最大看点

2010年第一季度,公司实现营业收入96.96亿元,同比增长36.4%,实现营业利润2.85亿元,同比增长32.4%,实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,同比增长38.8%;实现EPS 0.03元。

主营业务稳步增长。公司营业收入主要由机车、客车、动车组、货车、城轨地铁车辆和其他收入构成。近几年,受益于国家积极的宏观经济政策和在轨道交通装备方面投资的增加,公司迎来了难得的快速发展机遇。从公司分产品情况来看,公司去年在机车、客车和城轨地铁业务均实现了明显的增长,而货车和动车组业务出现了下滑。货车业务下滑主要原因是受金融危机影响,市场需求有所下降。动车组业务有小幅下滑,主要原因交付周期问题。公司目前已签订的350公里/小时动车组合同,大部分交车时间分布在年期间,预计动车组业务将迎来高速发展。

铁路建设投资已经进入高峰期。总体上看,2010年经济发展环境好于2009年。我国经济回升向好的基础也已经逐步稳固。2010年,铁路运输建设将安排固定资产投资8235亿元,其中基本建设投资7000亿元,计划新线铺轨3690公里,复线铺轨3150公里,新线投产4613公里(其中客运专线1669公里),复线投产3438公里,电气化投产6401公里;到2012年底,我国铁路营业里程将达到11万公里以上,其中客运专线和城际铁路将达到1.3万公里。铁路建设的大发展,将直接拉动机车车辆装备的需求,高速动车组、城市轨道交通车辆、大功率机车、新型重载快捷货车等新技术装备将进入密集生产、密集运用的高峰期。因此铁路车辆未来的需求将非常明确。

城市轨道交通蕴含巨大需求空间。截至2009年底,我国共有11个城市已经开始运营地铁线路,线路总长度约为1000公里。目前,全国有33个城市正规划建设地铁,其中28个城市已经获得轨道交通的批复,基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年,我国轨道交通数量将达55条,2016年我国将新建轨道交通89条,总建设里程2500公里,到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度,加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点,城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间,并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。

客运专线完工的高峰期将至,动车组迎来高速发展。从客运专线的建设来看,我国从2007年开始建设高速客运专线,当年总长度仅为1109公里(包括尚未运营线路),2008年投产1730.1公里,而2009年当年建成投产的新线就达到2319公里。根据目前我国客运专线的开工进度和预计完工时间,我们预计2010年将建成客运新线约为1700公里,两年将进入客运专线完工的高峰期,预计两年内将建成新线7600公里左右,到2012年,我国将有1.3万公里的高铁投入营运,并形成以北京为中心到绝大部分省会城市的1小时至8小时交通圈,到2020年将完成客运专线1.6万公里以上的规划目标。从动车组的保有量来看,2007年我国动车保有量为105组,2008年为176组,粗略测算,2009年保有量为300组左右,而根据铁道部计划,到2012年将达到800组以上,预计到2020年将达到3500组左右,未来需求空间巨大。

盈利预测和投资评级:我们预计公司年全面摊薄每股收益分别为0.24元、0.36元和0.49元。以最新收盘价5.40元计算,对应的市盈率为:23倍、15倍和11倍。综合考虑行业增长的确定性、公司业绩增速、垄断的市场地位等因素,我们给予公司"增持"的投资评级。


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