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诸建芳欧债危机恐深化国内宏调将趋松

2018-11-02 11:57:17

诸建芳:欧债危机恐深化 国内宏调将趋松

对于明年经济形势,中信证券首席经济学家诸建芳认为,全球经济增长将继续下降,中国外需将出现下降。诸建芳预计,中国经济回落趋势将延续至2012年一季度末和二季度初,2012全年GDP增长8.5%,通胀将明显回落至3.2%。经济走势前低后高,需求结构的转型和产业结构的调整是增长的内在动力。  欧债危机可能深化  中国证券报:欧债危机将对明年全球经济走势有何影响?  诸建芳:欧债危机明年恐将深化和蔓延,使全球经济再度低迷,其风险点主要体现在四个方面。  一是2012年欧洲多个国家将面临偿债高峰考验,从2月至4月,待偿债务本息高达2468亿欧元。其中,意大利的偿债压力为突出,本息达到1613亿欧元。  二是欧洲银行业风险暴露,银行体系的债权债务关系已将核心国和边缘国的经济利益绑定。目前,欧洲银行对希腊等五国的债务敞口达到了22830亿美元,一旦欧元区银行业引发系统性风险,必将引爆新一轮的金融危机。而且,银行业危机与经济危机能够互为强化,放大金融体系的恐慌情绪,加剧实体经济的紧缩效应。  三是近期东欧国家债务收益率上升,表明危机正沿着贸易和金融渠道向东欧国家扩散、蔓延。与欧元区国家不同,东欧国家的外债还存在汇率风险,本币的贬值和债务融资成本上升将加剧东欧政府的债务负担。  四是欧元区救助能力遭遇信任危机,市场接连爆发非理性震荡。  尽管危机四伏,但治本之策难以形成。2012年季度主权债务危机可能继续加重,意大利、西班牙和法国可能爆发新的危机,债务危机可能向银行体系蔓延,从而导致银行出现危机。发达国家将陷于低增长,欧元区可能陷于衰退,美国仅仅是温和复苏,全球经济增长继续下降。我们预计欧洲央行今年底或明年初,可能再次降息25基点,然后将基准利率维持在1%左右。  中国经济前低后高  中国证券报:如何判断明年中国经济走势?  诸建芳:明年中国经济增长的动力来源于需求转型和结构调整,而全球经济低迷将再次促进中国需求转型,以避免经济硬着陆。  预计明年外需对经济增长的负贡献进一步加大,消费基本稳定,投资结构将适应需求结构的变化,服务业投资将加速,而地产投资增速大幅回落。2012年工业盈利增速预计回落至14%。  通胀处于快速回落的通道。总体判断,2012年通胀将处于较低水平,预计2012年年中CPI将回落至2%-3%左右,2012年CPI全年上升3.2%,PPI为2.5%。不过,需要注意中东地区冲突加剧造成的油价飙升,这将成为通胀问题的隐忧。  GDP方面,预计回落趋势将延续至2012年一季度末、二季度初,一季度GDP环比增长7.6%左右,同比增长8.3%,二季度环比增长8%左右,同比增长8.4%。2012年初经济仍将惯性下滑,在2011年四季度政策开始微调的情况下,2012年二季度开始房地产投资可能止跌,基础设施投资回升,服务业和农业在政策的刺激下可能加速增长。因此,二季度经济可能企稳,使得全年经济走势呈现前低后高的格局。  货币信贷政策或放松  中国证券报:明年的宏观政策将如何变化?  诸建芳:明年宏观政策将放松,力求保增长和促转型并重。2012年经济增长的目标将略有降低,或为7.5%。在外需下降和地产投资下降的情况下,稳增长成为政策重心。2012年政策操作预计明显放松,将继续采用积极的财政政策和稳健的货币政策。货币信贷料放松,贷存比考核的硬约束将可能有所放松,明年新增贷款有望达到8.2万亿元,货币增速回升至14%-15%。  此外,明年央行将继续下调准备金率,人民币升值趋缓,预计继续降低存款准备金200基点左右,在2012年的一季度,不排除准备金率一个月下调一次的可能。  利率方面,如果明年CPI在3.2%的水平,那么2012年真实利率大约在1%左右,而这个区域是利率政策稳定区,正常情况下将保持利率稳定,但如果经济增长大幅低于预期,也不排除利率下调的可能。  财政政策重在促使经济转型,预计2012年安排财政赤字8000亿元左右,实际执行规模可能达到1.2万亿元。着力点可以概括为“一延续、一恢复、一新增”,即对今年民生工程项目将延续支持;政府基建项目将逐步恢复,电力、城市铁路投资成为重点;新增对经济转型相关行业加大扶持力度。继续推进结构性减税,加大对新兴产业和服务业的支持。

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